華東大范圍水泥價格上漲,全國水泥庫存普遍下滑 旺季協同下,華東大范圍提漲。本周全國高標均價環↑1.38至342,其中江浙滬皖魯不同地區↑10~30、西安↑20,此外長沙、雅安也有上調。具體看:1、華東大范圍提漲主因:①旺季需求恢復略低預期,環比仍在改善,季節性提價存在一定需求支撐;②安徽沿江熟料庫存較低,17日↑20,給其他區域上調予以信心支撐;③主導企業已提前做好停產檢修計劃,以避免節日期間需求下滑引起價格回調。2、西安上漲主因下游需求改善,同時企業自律改善微利經營現狀。3、華北主導企業有協同提漲意向,但需求疲軟下大部分企業積極性并不高,河北邯鄲民營企業為跑量回流現金而加大優惠政策,價格小降10。 全國水泥庫存普遍下滑。全國水泥庫存↓0.9%,其中:中南、西北、西南、華東、華北分別↓2.5%、1.2%、0.6%、0.5%、0.5%。 需求穩定下,防御性上漲后或將繼續以漲促漲,關注交易性機會 繼上周價格下滑后,本周華東價格出現大范圍提漲,價格在旺季會出現如此反復是因為企業因素占據主導(當需求因素占據主導時價格表現多是單邊持續的)。對此,我們的判斷是:需求穩定下,防御性上漲后或將繼續以漲促漲,可以關注交易性機會。對4季度,我們一直認為控量提價邏輯仍在,提價可期,但對提價幅度也一直較為謹慎,目前我們的觀點依然如此。 那么水泥價格上漲能否推動股價上漲呢?在需求預期未證偽前可以。水泥一直應該是自上而下的投資邏輯,曾經我們通過微觀的量價甚至企業業績表現來做判斷,是因為水泥幾無庫存的特性使其能夠更早的反映宏觀經濟走勢,但在協同控量的大背景下,有時候水泥價格不再是忠實反映,因此對量價的分析不應只看到“漲了”和“漲多少”,當價格上漲是因為協同控量時就難以預期太高,因為這一漲價必然存在“天花板”。 就目前來看,我們認為純粹的控量提價難以起到提估值的效果,股價上漲空間取決于有沒有能帶來宏觀預期改善的積極因素,若沒有,盡管接下來水泥價格可能因為停窯檢修出現進一步上漲,我們的建議仍是交易性機會,獲取一定收益后應及時兌現,標的上選擇基本面表現優秀的:海螺、江西、華新。 |
