產業瓶頸有望打破 逢時布局9只碳纖維概念股(附股)

對此，分析人士表示，產業政策力助碳纖維行業快速發展，對A股市場上相關概念股形成利好。目前，市場較為認可的碳纖維概念股主要有：中鋼吉炭(行情,問診)、大元股份(行情,問診)、博云新材(行情,問診)、金發科技(行情,問診)、南京化纖(行情,問診)、吉林化纖(行情,問診)、方大炭素(行情,問診)、遠東電纜(行情,問診)、恒天天鵝(行情,問診)。

從市場表現看，昨日，有5只碳纖維概念股實現上漲，其中，中鋼吉炭（2.46%）、方大炭素（2.35%）、博云新材（2.07%）漲幅較為顯著。

碳纖維以其高強度、耐腐蝕等優異性能，引領新材料革命性變化。目前碳纖維核心技術環節只有國際幾家少數廠商擁有，包括PAN原絲生產中的聚合、噴絲、牽引幾個步驟，以及碳化過程中的低溫碳化、高溫碳化兩個環節。整個產業鏈中，這兩個環節所占利潤達到55%至75%。目前我國碳纖維產業主要集中在合成材料和終端產品應用兩個環節，僅少數企業從事原絲生產和碳纖維材料生產，但質量和數量都無法滿足需求。

對此，宏源證券(行情,問診)表示，此前，工信部發布《關于加快推進碳纖維行業持續健康發展的指導意見（征求意見稿）》提出，到2015年，國內聚丙烯腈（PAN）原絲、高強型碳纖維的產品質量和成本控制接近國際先進水平，高強型碳纖維單線產能達到千噸級并配套原絲產業化制備。這兩點分別針對國內的原絲生產、碳化工藝，正是碳纖維行業的兩大瓶頸。

另一方面，廣發證券(行情,問診)表示，碳纖維的未來工業應用領域將大幅提高。從全球來看，碳纖維在航天航空、體育休閑、一般工業應用比例分別為22%、17%、61%；而在發達國家碳纖維應用比例分別是工業應用49%、航空航天19%、體育休閑32%；在我國，體育休閑占比最高達65%左右，工業應用約為31%，航空航天僅4%左右。

中信建投重點推薦，方大炭素（炭素新材料行業龍頭，收購集團碳纖維產能）、中鋼吉炭（公司是國內最大的綜合性炭素制品生產企業之一，主要有石墨電極、石墨陽極、炭塊、特種炭制品、炭纖維制品等，看點在軍工及江城項目）、博云新材（C/C 復合材料市場空間巨大，公司從事摩擦制動材料和炭/炭復合材料的研究、開發與生產）、金發科技（公司是全球改性塑料行業產品種類最齊全的企業之一，也是國內規模最大的改性塑料生產企業，擁有阻燃樹脂類、增強樹脂類、增韌樹脂類、塑料合金類四大系列）。

申銀萬國：碳纖維應用領域大拓展 推薦5股

工業用途碳纖維將持續放量，未來占比將達75％。2010年工業用途的需求總量已占到PAN-FC總需求量的50％以上，我們預計到2019年工業領域的需求可望提高至75％。首先，風電葉片一直是PAN-CF的一大市場，2010年以來，風電企業將更多的考慮經營成本和風險，將有利于葉片的大型化和碳纖維化。預計2019年全球將生產2.7萬臺風機以及8.2萬片葉片，其中碳纖維增強塑料（CFRP）葉片將占全部葉片材料的6％左右，即需求量接近5萬噸/a。2010、2019年風電所需碳纖維量分別為9990噸、64190噸，年復合增長率達到23％。另一具有較大增長潛力的CFRP終端市場是壓力容器，特別是汽車的壓縮天然氣瓶（CNG），2010年的需求量為1480t，到2019年有望增至11470t，將增長8倍，約占碳纖維總量的10％，年復合增長率27％。而汽車（結構件及車身）用碳纖維的發展也不容忽視，我們認為隨著全球碳排放的趨勢，以及車身輕量化的催動，目前高端車已經開始部分使用碳纖維車身以及輪轂等結構件，我們預計汽車用碳纖維將從2010年的2300噸，增長到2019年的9300噸。我們測算整個能源與工業用途碳纖維到2019年總計需求量將增長到105060噸，CAGR為15.04％。

航天航空用碳纖維總量持續上揚，占比達20％。航空航天領域B787/A-380/A-350和COMACC919等大型項目的需求會增長，所占碳纖維總需求量的比例將至20％左右。CFRP在飛機結構材料的使用上限約為50％-55％，除B-787和A-380外，目前正在研發中的支線飛機（小于200座的窄體商用飛機）有2種，一是上海的COMACC919，另外一種是莫斯科的蘇霍伊100民用飛機，我們預計將采用15-37％的復合材料。在2011-2020年的10年間，通用航空領域可望增加12400架飛機，公務機市場將新增13600架。新飛機上的復合材料約占54％，公務機中占68％左右。我們測算航天航空用碳纖維將從2010年的6410噸，以10.9％的年復合增長率，至2019年達到18100噸。

消費和娛樂用碳纖維，持續保持穩定。消費與娛樂用碳纖維主要下游為體育用品、醫療/植入器官、帆船/賽艇等，我們測算帆船類需求將會增長最快，從2011年的700噸，增長至2019年2120噸。整體消費娛樂用碳纖維總量，我們預計年復合增長率為4.74％，2010、2019年需求總量分別為7000噸、11120噸。

隨著全球碳纖維產能的釋放加快，高性價比的趨勢催動下游需求爆發。目前，日本占有全球70％以上的碳纖維產能，而中國只有1％不到；隨著中國企業在碳纖維原絲技術的突破以及產量的穩定，同時，德國等國家也對中國的炭化爐出口有了松動，中國擬建以及在建的碳纖維規模2013年年將突破到1.2萬噸。我們預計全球碳纖維年復合增長率達到19.2％，預計到2015年，中國碳纖維總需求量將達到2萬噸/年。在產業化的道路上，中國的新材料行業必然需要從低端放量，來沖擊全球的成本區間，然后達到快速占有全球中低端產量布局的過程。

投資評級：基于對未來全球能源工業領域對碳纖維需求的持續爆發，以及全球（特別是亞洲地區）的碳纖維產能的快速擴張，必然推動全球碳纖維價格出現快速下滑，并將推動下游需求的急速放量。而中國碳纖維產業在未來一段時間，必將在中低端產品中異軍突起，利用成本優勢快速催動本國需求崛起，并將占領全球中低端市場主流。我們對碳纖維行業給予“看好”評級。

推薦行業內上市公司：中鋼吉炭（000928）、st吉纖、博云新材（002297）（002297）、金發科技（600143）（600143）、S上石化（600688）。

宏源證券（000562）：2015全球碳纖維消費量將達70000噸

據宏源證券研報，碳纖維是一種纖維狀碳材料，其含碳量高于90％，在傳統領域，碳纖維可用于機械、汽車、壓力容器、建筑、家電等行業，在新興領域，碳纖維可用于航空航天、風電、海洋工程等。

隨著碳纖維在汽車、各種機械設備、航空航天領域應用量的迅速增長，預計未來幾年碳纖維需求快速增長態勢延續較長時間，2015的全球碳纖維消費量將達到70000噸，年均復合增長率達9.37％。隨著其它行業的發展，碳纖維的應用空間隨時會有新的大規模增長，如碳纖維深海勘探領域、在新能源等領域的應用等。

碳纖維概念10股價值解析

中聯重科（000157）:一枝獨秀

事件:

公司發布2012年中報，2012年上半年公司實現營業收入291.2億元，同比增長20.59％；實現營業利潤68億元，同比增長26.61％；歸屬于上市公司股東的凈利潤56.2億元，同比增長21.47％；實現每股收益0.71元，同比增長21.67％。

點評:

公司營業收入增速加快。在工程機械行業不景氣的大環境下，公司上半年業績實現了逆勢增長，營業收入同比增長20.59％，其中第一季度同比增長8.14％，第二季度同比增長30.55％，增速明顯加快。

公司業績增長的主要貢獻來源于混凝土機械，上半年公司混凝土機械銷售收入同比增長51.85％，達到169.06億元；土方機械在基數較小的前提下，銷售收入同比增長96.53％，達到13.24億元；起重機機械銷售收入同比下滑14.19％，將為70.43億元，但也明顯好于行業水平。

公司海外銷售增速高于國內。公司上半年海外銷售收入12.76億元，同比增長27.31％，增速高于國內；海外銷售占比為4.38％，高于去年同期，但遠低于07-09年的水平，還有較大的提升空間。

公司盈利能力提高。公司產品結構不斷優化，銷售毛利率同比增加1.5個百分點，達到34.04％，其中混凝土機械銷售毛利率為36.22％，略有下降；起重機械銷售毛利率為27.36％，同比增加1.06個百分點；土方機械銷售毛利率為25.25％，同比增加6.64個百分點。三項費用中，管理費用、財務費用高于銷售收入增長，分別同比增長36.18％、45.01％，三項費用占比為9.08％，較去年同期增加了0.46個百分點。公司銷售凈利率較上年同期增加了0.48個百分點，達到19.74％。

公司資金面有所改善。公司第二季度經營性凈現金流轉正，達到20.28億元，好于去年同期；上半年經營性凈現金流為5.86億元，同比增加25.34％；公司二季度末握有資金209.44億元，較一季度末增加了32.38億元，公司資金面有所改善。但我們也注意到，公司二季度末應收賬款191.77億元，較年初增加了64.5％，較一季度末增加了35.1％；截至6月30日，公司因通過銀行按揭銷售產品而需承擔的有擔保責任的客戶借款余額為105.18億元，這表明公司依然面臨著一定的壓力。

公司技術研發實力不斷增強。上半年，公司專利申請量同比增長248％，位居工程機械企業榜首；在長臂架泵車、干混砂漿設備、大噸位履帶式液壓挖掘等方面都有較大的技術突破，為公司未來發展搶占了技術高點，提高公司核心競爭力。

投資建議:下半年，我們認為在“穩增長”政策的推動下，工程機械所面臨的宏觀環境將好于上半年。

我們預測公司12-14年EPS分別為1.27元、1.59元、1.91元，對應的PE分別為6.37倍、5.12倍、4.25倍，估值偏低。公司在行業不景氣的情況下，保持一枝獨秀，充分體現了公司的競爭力優勢，維持公司“增持”評級。

風險提示:行業持續不景氣，競爭加??；原材料成本上升。

中鋼吉炭（000928）調研簡報:碳纖維有望成新的增長點

投資要點

碳纖維將成新增長點

碳纖維產品具有較高的技術壁壘，很少企業掌握核心生產技術。公司持有30％的股份的江城碳纖維一期500噸/年的生產線預計11月份即可投產。江城碳纖維二期1500噸/年的生產線，預計將于一期工程投產后開工建設，建設周期一年半左右，并將于2013年4至5月投產?；谏裰萏坷w維生產軍用碳纖維產品多年的生產經驗以及技術積累，公司在民用碳纖維的生產技術上占有優勢，未來將成公司新的增長點。

盈利水平提升重點仍在調整石墨電極結構

上半年公司超高功率石墨電極產量同比增加45％，營業收入占比42％，毛利率達到18.2％；高功率石墨電極的產量同比增加4％，普通石墨電極的產量同比下降了11％。由于石墨電極業務占主營業務86％，所以公司提高盈利水平重點仍在調結構。

毛利率高的“其他”產品尚未形成規模

公司的“其他”產品在收入占比中大約為13％，毛利率在50％左右。這些產品主要有電極糊、炭粉、炭磚以及石墨粉等。2011年上半年這些產品總產量約7018噸，占炭素制品總產量只有13％，尚未形成規模。

資產注入將對公司形成重大支持

中鋼集團鞍山熱能院8萬噸煤系針狀焦以及江城碳纖維70％的股權未來走向值得關注。公司石墨電極產業鏈的拓展和成本改善以及獲得更多新業務增長點應是公司一直努力的目標。

盈利預測

基于上述考慮，看好公司在碳纖維的優勢以及大股東炭素資產注入的可能性。預計公司 2011-2013年EPS0.03、0.09和0.20元，首次給予“增持”評級。

風險提示

民用碳纖維生產質量以及市場認可度存在不確定性；集團注入資產存在不確定性。

吉林化纖:三季度公司呈現大幅虧損

2011年前三季度公司實現營業收入18.70億元，同比增加16.9％；歸屬母公司凈利潤-1.49億元，大幅虧損；實現每股收益為-0.39元。粘膠短纖行業2季度以來普遍虧損，3季度虧損的更加厲害，需求疲軟在3月份之后體現的非常明顯，對于9、10月份的傳統旺季來說，更是呈現旺季不旺的特點。隨著竹纖維、竹漿新增產能逐漸投產，公司盈利好轉值得期待。但短期行業公司盈利情況不佳，我們下調公司目標價為5.20元，維持持有評級。

博云新材（002297） 002297 汽車和汽車零部件行業

汽車剎車片是公司近兩年業績最大增長點:公司汽車剎車片屬于高端產品，全球與日本阿基勃羅同列，但價格僅為其1/10。公司汽車剎車片產能此前一直飽和，2011年底募投產能全面投產后產能增加1.5倍達到2500萬片/年。國內汽車剎車片市場規模約100億元，相比于公司目前不到1億的年收入，公司汽車剎車片業務還有很大的成長空間。

高端模具材料量、質雙提升:我國模具行業未來5年年均10％-15％增長，公司模具材料達到國際先進水平，但售價僅為國外同類產品的50％，銷量從09年75噸快速上升到11年的200噸；公司模具材料產品具備了繼續擴產的市場條件。此外，公司未來的增量將以高端級進沖壓模具材料為主，其毛利率30％以上，遠超普通模具材料15％的毛利率水平，未來模具材料板塊的整體毛利率將繼續提升，且利潤增速將明顯高于收入增速。

飛機剎車副業務關鍵在于市場開拓:公司粉末冶金飛機剎車副主要供給國內南航和廈航的波音737客機，而其余航空公司的波音737系客機保有架數保守估計351架；各航空公司確定引進的波音737機型300架。是目前南航、廈航波音737系255架的2.55倍。C/C復合材料飛機剎車副的潛在市場更大，除波音737系外的其余波音機型和所有空客機型都采用炭炭復合材料飛機剎車副，公司若能在新機型的PMA認證以及空客320機型訂單上有所突破，放量值得期待。

投資建議。

我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.233元、0.327元、0.599元。

目前股價對應2012-2014年PE為60.46倍、42.02倍、23.11倍。短期估值較高，但公司未來兩年增速較高，且存在軍品訂單放量可能，給予增持評級。

風險。

公司市場拓展風險；估值過高風險

金發科技（600143）:業績符合預期，產品結構逐步優化，毛利率回升，上調至中性評級

調整理由

金發科技近期公布2011年公司實現收入人民幣115.5億元，同比增12.7％；凈利潤9.55億元，同比增65.2％，每股盈利為0.68元。公司2011年擬分紅方案為每10股送3股并分紅人民幣3元，另每10股轉增3股。2012年一季度實現收入人民幣27.4億元，同比增2.4％；凈利潤1.52億元，同比降59.7％，每股盈利為0.1元。我們認為目前股價已充分反映了市場對公司下游增速放緩及新投產項目產能消化等的悲觀預期，基于最新的目標價，公司股價下行空間有限。我們將公司評級上調至中性。自2009年11月24日該股加入賣出名單以來，股價上漲了10.3％，同期股指下挫24％，我們認為其優異表現得益于公司利潤率改善好于預期。從這篇報告開始，魏濤將接替賴平倫和金俊覆蓋金發科技。

當前觀點

2011年公司主要下游汽車和家電市場陷入低谷，但公司產品銷量穩定增長且毛利率提升。公司銷售各類改性塑料產品（不含貿易品）61.87萬噸，同比增9％，銷售總量（含貿易品）78.45萬噸，同比增長4％，強化了公司在改性塑料行業的龍頭地位。毛利率同比提升3.8個百分點，產品升級戰略進展順利。公司汽車用工程塑料、高性能塑料合金、完全生物降解塑料、木塑復合材料實現工業化生產，其中車用塑料銷售額占銷售收入比重上升到30％以上，大幅提升全年毛利。

2011年11月天津一期20萬噸改性塑料建成投產；2012年公司昆山一期10萬噸高性能改性塑料的投產以及完全可降解塑料的放量將保證公司業績穩定增長。

公司定向增發的募投項目建成后較2010年新增123萬噸產能，將于2013年后逐步投產，解決公司產能不足問題，保證中長期發展。

我們將2012-2014年每股盈利預測調整至人民幣0.51元/0.7元/1.04元，給予12個月目標價為人民幣12.74元（原為14.88元），基于2.6倍的2012預期市凈率（保持不變）和13.6％的2012-13年平均預期凈資產回報率（原為12％）。目前股價已充分反映了市場對公司下游增速放緩及新投產項目產能消化等的悲觀預期，我們將公司評級上調至中性。

主要風險:原材料價格高于/低于預期。增發項目銷售釋放低于/高于預期。

上海石化:12年1季度強勁反彈

支撐評級的主要因素

隨著3月底成品油價上調的影響完全顯現，盈利將于12年2季度繼續改善。

公司是即將推行的中國主要成品油產品定價機制改革的主要受益者。我們預測改革將于2012年底油價回調時推廣。

2012年底煉油設備升級改造完成后，盈利增長將于2013年加速。

H股估值具備吸引力，但A股估值過高。

評級面臨的主要風險

油價飆升。

石化產品價格下跌。

估值

我們將H股目標價由3.61港幣上調至3.78港幣，對應1.25倍2012年市凈率。

A股方面，我們設定目標價仍根據H股溢價100％。因此，我們將目標價由5.86人民幣相應上調至6.13人民幣。

大橡塑（600346）:橡塑機械的天然整合者，盈利拐點將至

公司產品主要分為橡膠機械和塑料機械兩大類。橡膠機械主要包括輪胎、膠管、膠帶等橡膠制品加工所用的技術裝備；塑料機械則使用在各種板、粒、線、膜等塑料制品的加工。公司主要大型機械產品在國內市場份額均超過30％，未來比重將可能進一步提高。

我國汽車工業帶來的強勁發展將帶動以輪胎為標志的橡膠工業更上層樓；而綠色經濟、節能環保下，以塑代木的進程將提速；橡塑行業需求將維持較高速增長。而橡塑行業同時產品升級轉型的歷史時點，這對大型橡塑裝備企業無疑是利好。

橡膠、塑料機械的技術水平在一定程度上決定著橡塑工業的發展水平，公司目前是國內橡塑機械國資系統的領頭羊，天然占據著行業整合的優勢。目前公司已開始涉足海外并購，成功之后將較大程度改變基本面。

公司技術實力突出，是國資系統重點培育的化工機械企業，目前大型PE、PP造粒設備均已成功交付客戶，未來塑料機械領域將獲取更大空間。

目前橡塑機械行業內，塑料設備競爭激烈，但華東地區的塑料設備廠商大多為生產小型普通設備。在行業全球產業轉移和國內機械設備大型化的背景下，公司訂單獲取能力增強。

風險提示:公司目前負債較高，具有一定的財務風險；公司管理結構雖在努力調整，但激勵機制仍不充分，管理模式仍顯僵化，具有一定管理風險。

預計公司2010-2012年每股盈利-0.01、0.25、0.41元。公司產品結構調整，進入盈利恢復提升期，我們的估值沒有考慮進一步的兼并可能，業績超預期增長可能，初次給予“增持”評級，短期目標價11.1元。

三普藥業（600869）:紅利派發在即

業績增速平穩，11年實現每股收益（EPS）0.76元。公司營業收入同比增長16.2％至109.95億元；歸屬上市公司股東凈利潤同比增長9.18％至3.30億元。綜合毛利率16.3％，同比降0.63個百分點，在同行業中控制較好。

線纜業務為公司貢獻了97.5％的營業收入和98.2％的凈利潤。

12年開局平順，一季度業績同比增5.78％，實現EPS0.14元。一季度營業收入同比增3.47％至19.52億元，毛利率趨穩（16.7％）。

擬高額派發紅利。公司擬以11年底總股本495，021，684股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），共計分配利潤495，021，684元；并擬用資本公積向全體股東每10股轉增10股，共轉增495，021，684股至990，043，368股總股本。

首推全球電纜業電子商務平臺，延伸產業價值鏈。11年9月，電纜網、電纜買賣寶、中國電纜材料交易所等三大電子交易平臺啟動，當年實現買賣寶手續費并表收入50.10萬元，業務發展順利，未來成長空間大。此舉于內，可助公司優化采購價格，降低采購成本；于外，有望提升上下游產業鏈的協同效應，鞏固公司在行業的領導者地位。

推行戰略聯盟，鞏固市場競爭力。11年7月，子公司“復合技術”分別與上海電纜研究所、國網北京經濟技術研究院、徐州勘測設計中心、江蘇易鼎電力科技有限公司、江蘇蘇能輸變電有限責任公司、無錫太湖電力建設有限公司等發起成立我國第一個由電力設計院、行業權威研究機構、制造企業、線路敷設安裝和運行單位等聯合組成的輸電線路集成服務聯盟。

此舉有望幫助公司在激烈市場競爭中增強議價能力。

盈利預測與投資建議:我們預計，公司12、13年將分別實現每股收益0.84元、1.02元，對應P/E分別為27倍、22倍。建議“增持”。

風險提示:1）宏觀經濟和板塊估值等因素或影響個股走勢；2）行業競爭漸趨激烈，或對公司未來業務走勢造成潛在威脅；3）原材料價格波動對毛利率影響較大。

大元股份（600146）:打造沙漠中的黃金企業

公司目前的主營業務為生產銷售PVC 板材和碳纖維制品。由于PVC 板材等公司現有產品受到宏觀調控和國際市場變化影響較大，公司09 年出現虧損。為提高資產質量、增強持續盈利能力，公司希望通過非公開發行股票，收購珠拉黃金100％的股權，實現企業轉型，增強公司持續盈利能力。

黃金作為貴金屬和天然貨幣，同時受其商品屬性和貨幣屬性影響。當商品屬性主導時，黃金價格與一般大宗商品價格走勢相近；當貨幣屬性主導時，因為黃金主要用于對抗信用資產（紙幣）貶值，所以高通脹及經濟危機嚴重的時候，會有較好的表現。

近期美國經濟數據不佳，面臨的通貨膨脹壓力減小，領投資者買入黃金對抗通脹風險的需求大大削弱，不利于黃金價格短期內走強。然而由于美國經濟增長趨緩，低利率政策時間延長，且歐洲債務危機仍有進一步蔓延的可能性，市場仍會尋求保值及避險而大量買入黃金，所以我們認為，黃金的中長期后市表現仍將強于大勢。

根據大元股份2 月公告的非公開發行預案，公司擬非公開增發11000 萬股募集資金購買阿拉善左旗珠拉黃金開發有限責任公司（簡稱珠拉黃金）100％的股權、珠拉黃金低品位含金礦石堆浸二期項目以及補充流動資金。截至2009 年12 月31 日，珠拉黃金采礦權范圍的實際保有礦石儲量高于380 萬噸，實際金金屬量高于7.55 噸，累積低品位剝離含金礦石2000 萬噸（平均品味0.74 克/噸，含金金屬量約14.8 噸）。

珠拉黃金為露天式開采，生產規模為60 萬噸/年，金金屬量1.2 噸。黃金采坑已進入主力開采期，礦石品味趨于穩定，剝采比進一步降低，開采成本也隨之下降。經過數年的黃金采選加工，珠拉黃金已積累了2000 萬噸左右的低品位剝離含金礦石，試用氰化堆浸浸金——炭吸附解析工藝進行生產。一期堆浸項目達產后，年處理量將達到80 萬噸/年，金金屬量0.6 噸。

假設黃金礦石價格為200 元/金屬克，則珠拉黃金2010 年及2011 年的凈利潤約為1.05 億和1.4 億。按照10 年2 月大元股份的增發預案計算，則增厚大元股份2010 年和2011 年每股收益0.35 元和0.45 元。相對于目前股價的估值水平大約為60 倍PE，在行業內相對偏高，給予“中性”評級。

保定天鵝（000687）:定增項目將明顯改善公司業績

公司主營粘膠長絲，近年業績一般。公司主要產品包括粘膠長絲、棉漿粕等，目前公司擁有粘膠長絲產能2.2萬噸，處于國內同行前列。由于行業景氣度低，公司主營業績一般，一季度銷售毛利率6.4％。

非公開發行:投向2萬噸莫代爾項目。今年3月底，公司以5.01元/ 股的價格，向6位投資者發行了11576.8462萬股，共募集資金5.8億元；其中公司實際控制人中國恒天認購了所發行股票總量的48％。本次募集資金凈額全部用于2萬噸新疆莫代爾纖維產業化項目。

莫代爾纖維及Lyocell 纖維將成為未來業績亮點。2010年底公司設立了新疆天鵝特種纖維有限公司，建設莫代爾纖維產業化項目。該項目預計總投資61123萬元，建設規模為年產莫代爾纖維2萬噸及棉漿粕5萬噸。預計該項目投產后，年均實現銷售收入77221萬元， 年均利潤總額11055萬元。公司另一新型纖維項目--3萬噸lyocell 纖維項目于2010底開工建設。該項目投產后，預計年平均銷售收入為92000萬元，年均利潤總額為26575萬元。

受集團公司支持，新型纖維值得期待。3月14日公司發布公告，恒天集團下發了支持保定天鵝新材料產業的《指導意見》。集團公司對于保定天鵝的總體定位是:恒天集團新型纖維材料業務板塊的核心運營主體、資產整合平臺。可以預期，未來恒天集團將給予公司較大力度的發展支持，也有一定的資產注入預期。

持股長江證券（000783），可貢獻較多收益。目前公司持有長江證券2371.7萬股，每年可獲得可觀的分紅收益。隨著證券交易相關政策逐步調整， 券商股長期投資價值越來越大，公司也將從中獲得較大收益。

盈利預測。預計公司莫代爾項目、Lyocell 項目今年底可投產。按定增后總股本75736.85萬股攤薄計算，公司2012-2104年EPS 分別為0.10、0.17、0.23元。未來幾年公司業績提升主要依靠新項目的投產及市場拓展情況，暫時給予“中性”評級，長期可積極關注。